6 советов избежать дефолт по облигациям — тонкости инвестиций

Как избежать дефолта облигациям и что делать

Как избежать дефолт по облигациям

Дефолт по долговым бумагам – это неприятное событие, наступления которого хотел бы избежать любой инвестор. Несмотря на то что облигации – один из самых надежных и консервативных инвестиционных инструментов, от финансовой несостоятельности эмитента полностью не застрахован никто.

Имеющийся реальный риск для портфеля вполне заслуживает отдельной статьи. В этой статье вы узнаете:

  • Что такое дефолт по облигациям: признаки и последствия;
  • Какие облигации подвержены риску дефолта и каковы его признаки;
  • Рекомендации частному инвестору по минимизации риска дефолта.

Признаки и последствия дефолта по облигациям

Доходность моих инвестиций за 2017 год составляет около 30% годовых, ознакомиться с последними новостями моих вложений можно в еженедельных отчетах. Рекомендую каждому читателю пройти обучение на курсе ленивого инвестора. Первая неделя абсолютно бесплатная.

Подробнее

Дефолт по облигации – это отказ эмитента платить по своим обязательствам либо просрочка платежа более 10 дней. Платежи по облигации должны осуществляться строго по графику, который прописывается в проспекте эмиссии.

За исполнением графика следит биржа, которая автоматически фиксирует и делает достоянием гласности все отклонения. Существует две стадии: технический дефолт, который наступает на второй день просрочки и полный, который наступает после десятого дня.

Полный дефолт означает банкротство компании, её финансовую несостоятельность.

Вспомним, о каких обязательствах эмитента идет речь:

  • Погашение облигаций по цене номинала;
  • Погашение по оферте, то есть заранее оговоренной цене, чаще всего с дисконтом к номиналу;
  • Выплата процентного дохода по купону.

Технический дефолт можно сравнить с технической просрочкой по кредиту, когда заемщик забыл, физически не успел, пропустил по уважительной причине очередной платеж.

Как правило, банки не наказывают такого клиента и до 5 дней включительно не портят ему кредитную историю. В случае с облигацией, эмитент (частная компания, правительство, регион или муниципалитет) также не заинтересованы в ущербе для своей рыночной репутации.

Ведь в следующий раз привлекать инвестиции придется под более высокий процент либо вообще лишиться такой возможности. Инвесторы будут закладывать в купонную доходность стоимость рисков. Поэтому дефолт по облигациям – довольно редкое явление.

В качестве иллюстрации приведу статистику количества облигационных дефолтов на российском рынке, которое редко выходит за пределы 0,5%.

Стараясь избежать дефолта и не доводить дело даже до его технической стадии, эмитент заранее предпринимает все возможные меры для урегулирования ситуации. Чаще всего стороны договариваются о реструктуризации задолженности, то есть об отсрочке платежа.

Однако, если в случае с кредитом, реструктуризация позволяет перенести выплаты на несколько месяцев, дефолт по облигациям регулируется более строгими правилами.

Спустя 10 дней, эмитент объявляется банкротом и получить свои деньги инвестор сможет только в судебном порядке.

Как и где выбрать надежные облигации

Самое интересное из жизни автора блога читайте в Телеграм-канале. Подпишись, чтобы быть в курсе.

Выбор инструмента с оптимальным соотношением доходности и риска — ключевой вопрос для частного инвестора.

На анализ выбираемых инструментов стоит потратить время, которое в будущем окупится снижением ваших потерь.

Чтобы ответить на этот принципиальный вопрос, обратимся к внешним, публикуемым параметрам самих облигаций.

  • Доходность: чем она выше, тем больше риск потерять свои инвестиции. Как я уже писал выше, количество дефолтных облигаций на российском рынке менее одного процента. Но оказаться в ситуации кредитора, который попадет в это несчастливое число, не хочется никому. Обычно доходность облигаций находится вблизи ключевой ставки ЦБ. Если вы видите показатель на уровне, превышающем её в два раза, стоит трижды подумать перед принятием решения. Для расчета доходности удобно пользоваться онлайн-калькуляторами, на профильных ресурсах, подобными уже описанному в статье о накопленном купонном доходе.
  • Рейтинг ценных бумаг эмитента – прозрачный и понятный ориентир для экспресс-анализа качества инвестиционного инструмента. Подробнее о рейтингах я писал здесь. Удобнее и быстрее это сделать на специализированных ресурсах типа ru.cbonds.info/ratings/. Для отображения рейтингов от ведущих агентств большой тройки, требуется регистрация.
  • Проверка на наличие бумаги в списках дефолтных, например, на том же rusbonds.ru. Для примера я сделал такую проверку в два клика.

Там же, «провалившись» в описание облигации, получаем подробную анкету каждой бумаги, с детальным описанием условий выпуска, начисления вознаграждения и погашения.

Приведенный мной список способов проверки облигаций не является окончательным и закрытым. Но для первичного анализа он вполне годится.

Как снизить риск инвестирования в облигации

Помимо специальных технических способов проверки на степень риска, существуют общие рекомендации, применимые практически ко всем инвестиционным инструментам. Будучи универсальными, они неоднократно были предметом обсуждения на блоге. Здесь я перечислю основные правила безопасности применительно к облигациям.

  1. Классификация облигаций по общепринятым признакам надежности. При всем разнообразии эмитентов, отраслей, видов собственности и масштабов экономических субъектов, есть универсальные критерии, которые наработаны опытом предыдущих поколений инвесторов. Принято считать, что самыми надежными облигациями являются государственные ОФЗ и корпоративные облигации голубых фишек. Их доходность предсказуема и коррелирует с ключевой ставкой. Банкротство подобных эмитентов хотя и не имеет нулевой вероятности, но его сложно себе представить в обозримой перспективе.

Источник: http://SmfAnton.ru/fondovaya-birzha/defolt-po-obligaciyam.html

Дефолт по облигациям — как выйти сухим из воды

Все мы покупаем облигации с одной главной целью — заработать денег. Но в погоне за высокими доходами, многие забывают про риски, преследующие инвесторов. И хотя покупка ценных бумаг на долговом рынке является одним из самых консервативных и надежных вложений, риски исключать не стоит. Одним из таких является дефолт по облигациям.

Про дефолт простыми словами

Дефолт, в широком смысле — это невозможность выполнения своих обязательств.

В обязательства эмитента входят:

  • выплаты по купонам;
  • погашение облигаций по номиналу;
  • погашение по оферте.

Если одно из них нарушено, то бумагам присваивается статус дефолтных. Но не сразу. А по истечении 10 дней.

Технический дефолт

Перед объявлением дефолта или банкротства эмитента, сначала присваивается технический дефолт. Он наступает на следующий день, после задержки оплаты по купонам или погашением облигаций. Компании дается 10 дней, чтобы уладить возникшие финансовые затруднения и рассчитаться с кредиторами.

Обычно, компании по своей воле стараются не доводить дело до дефолта. О возникших затруднениях им известно заранее и к моменту выплат они всеми силами планируют найти свободные денежные потоки на выплаты инвесторам.

Неисполнение вовремя своих обязательств может дорого стоить компании в будущем. При последующем новом выпуске долговых бумаг, ей придется привлекать деньги под более высокий процент.

Инвесторы при прочих равных не захотят иметь в своем портфеле бумаги компании, допустивших дефолт по прошлым выпускам.

Поэтому, дабы их за мотивировать к покупке, нужно будет предлагать более высокий доход, чем по аналогичным бумагам других «чистых» компаний.

Вторым фактором является снижение репутации эмитента, как стабильно работающего предприятия.

Как избежать дефолта — 6 способов уйти от проблемы

Из всех обращающихся на российском долговом рынке облигаций, доля «проблемных» из года в год меняется, но в среднем крутятся в диапазоне 0,3 — 0,6%.

И чтобы не попасть в число «счастливчиков», купивших подобные бумаги, если ряд рекомендаций. Конечно, это на 100% не защитит ваши вложения от возможных проблем в будущем. Но по крайней мере, значительно снизит риски от наступления подобных форс мажорных обстоятельств и последующие финансовые потери.

6 правил безопасной покупки облигаций:

  1. Читаем финансовую отчетность компании. В подавляющем большинстве случаев, полученная информация позволит исключить «проблемные» компании.
  2. Рейтинг эмитента. Здесь все просто. Чем выше рейтинг, тем надежнее бумаги. Обращаем внимание на бумаги с рейтингом надежности не меньше BBB-. Все что меньше, считаются спекулятивными или мусорными облигациями.
  3. Из предыдущего пункта возникает закономерность, что самые надежные — это ОФЗ (облигации федерального займа), муниципальные и облигации крупнейших российских компаний.
  4. Смотрим среднюю температуру по больнице. Доходность обращающихся на бирже облигаций напрямую зависит от ключевой ставки ЦБ. Если бумаги дают доходность превышающие ее в 1,5 -2 раза и выше, то это повод задуматься. Почему такая высокая ставка по купонам?
  5. Все вышеперечисленные методы на 100% не смогут защитить вас от возможного дефолта в будущем. Прекрасно работающая компания сегодня, через год может испытывать финансовые трудности. Обычно советуют периодически отслеживать ситуацию на рынке и в компаниях, бумаги которых есть в вашем портфеле. Но на практике это мало выполнимо. Облигационный рынок относится к классу долгосрочных. Бумаги покупаются в основном по принципу «купил и забыл«.
  6. Диверсификация инвестиций — один из главных способов снижения риска. Снижение доли каждой бумаги от суммы совокупных ваших активов до минимума, дает некую страховку от потери средств, связанных с будущими дефолтами.

Дефолтные облигации

Информацию по дефолтам бумаг (текущим и в прошлом) можно найти на нескольких источниках:

Какая информация там доступна? Наименование эмитента, вид дефолта (технический или полный), какие обязательства и когда были не исполнены (выплаты по купонам, погашение или оферта).

Источник: https://vse-dengy.ru/upravlenie-finansami/aktsii/defolt-po-obligatsiyam.html

​Стоит ли бояться дефолта инвестору в облигации?

Из всех инструментов фондового рынка большинство инвесторов выбирает облигации, потому что это один из самых надежных инструментов фондового рынка. Тем не менее и ему присущи определенные риски. Главной опасностью для начинающего инвестора при покупке облигаций является дефолт.

Под дефолтом мы в первую очередь понимаем платежный дефолт, когда эмитент не может выполнить свои обязательства по выплате процентов или номинальной стоимости облигаций. Существует также технический дефолт.

Это промежуточный этап (от семи до 30 дней), когда эмитент задерживает выплату. Такой период предусмотрен для того, чтобы в случае непредвиденных ситуаций эмитент мог выполнить свои обязательства без последствий для кредитного рейтинга.

Например, был случай, когда компания не смогла выплатить купон из-за того, что в офисе отключили электричество.

Читайте также:  Зачем банки дают кэшбэк — откуда деньги - тонкости инвестиций

Но не стоит пугаться. У всего на свете есть причина, и у проблем с выплатами — тем более.

Покупая облигации, инвестор должен тщательно изучить финансовое состояние эмитента: какие у него есть долги, как обстоят дела с выручкой и многое другое. Так он может избежать покупки заведомо проблемных облигаций.

Но и после покупки не стоит расслабляться. Нужно продолжать внимательно следить и изучать эмитента, чтобы вовремя выявить признаки дефолта.

Можно выделить четыре основных причины дефолта:

1. У эмитента возникли проблемы с бизнесом: компания сталкивается с падением выручки или снижением рентабельности бизнеса. В первую очередь это касается цикличных отраслей, где спрос может сильно изменяться в различные периоды. Например, бизнес в сфере недвижимости.

Также отрасли, где могут происходить сильные скачки цен. Например, нефтяной сектор или сельское хозяйство в периоды неурожая. Снижение доходности бизнеса происходит из-за снижения цен или роста затрат.

Например, падение цен на нефть приводит к снижению прибыли нефтяной компании, а резкий скачок цен на нефть обуславливает скачок затрат для авиаперевозчиков.

2. Агрессивное расширение бизнеса, которое финансируется за счет заемных средств. Это могут быть крупные проекты, которые в итоге оказываются неэффективными или значительно дороже, чем предполагалось изначально.

Приобретение компанией непрофильных активов, которые финансируются за счет заемных средств. Например, компания, добывающая руду, покупает сеть продуктовых магазинов.

Если ожидания расходятся с реальностью, то компания остается с крупным долгом и без ожидаемого дохода, с помощью которого она предполагала выплачивать этот долг.

3. Неквалифицированные или неоправданные действия акционеров и менеджмента, которые могут ухудшить платежеспособность компании. Если, скажем, за счет компании финансируются какие-то сторонние покупки, которые к основному бизнесу не имеют никакого отношения, проще говоря, из компании просто забирают деньги, это часто является причиной неплатежеспособности.

4. Потеря доступа к финансовым рынкам. Когда происходит какое-либо потрясение в экономике и на финансовом рынке, банки не готовы давать займы даже под высокие проценты. Яркий тому пример — кризис 2008 года. Тогда дефолты происходили потому, что компании не могли договориться с банками о том, чтобы рефинансировать свои долги.

Дефолт не означает полную потерю инвестором всех денег, поскольку эмитент может предложить реструктуризацию долга, которая может потенциально вернуть инвестору до 100% средств, а иногда даже получить дополнительную доходность. Если реструктуризации не будет, кредитор может получить свои средства в судебном порядке или через процедуру банкротства.

Надо понять, почему произошел дефолт, и действовать исходя из этого. Например, если выплатам помешали какие-либо объективные внешние факторы или форс-мажор (санкции, сильное падение стоимости нефти, падение глобальных рынков т. п.

), в этом случае есть смысл рассматривать реструктуризацию и надеяться на улучшение ситуации.

А вот если дефолт произошел в результате действий акционера или менеджмента, например покупки очевидно убыточных и непрофильных активов или вывода денег, то в этом случае шансов на благоприятный исход реструктуризации меньше.

Мировая практика показывает, что для держателей облигаций, за исключением субординированных, в среднем возврат составляет от 30% до 50% инвестированных средств. При этом процент возврата выше при реструктуризации долга.

Если эмитент предлагает реструктуризацию, это значит, что проблемы у бизнеса временные, он работает и приносит прибыль, но пока ее недостаточно, чтобы сейчас обслуживать долг. В перспективе есть возможность улучшения ситуации — например, акционер поможет компании, или она продаст убыточные активы.

Тогда есть смысл удерживать и не продавать бумагу в расчете, что стоимость восстановится и она будет приносить прибыль. Таких примеров было достаточно много в 2008—2009 годах.

Также реструктуризация осуществляется, когда у эмитента отсутствует доступ к рефинансированию. Проще говоря, когда у эмитента нет возможности перезанять деньги в другом месте. Такая ситуация может возникнуть, когда долг краткосрочный.

Понятно, что существуют эмитенты, у которых доступ к рефинансированию существует всегда. Российские компании, к сожалению, к таковым пока не относятся.

Когда случается сильный кризис, то доступ к рефинансированию у них, как правило, отсутствует.

Если компания ликвидируется, возврат намного меньше. В российской практике это не более 10% в лучшем случае. Как правило, процент возврата в такой ситуации стремится к нулю.

У любого, даже самого надежного заемщика есть вероятность дефолта.

У компании с самым высоким рейтингом эта вероятность стремится к нулю, у компаний с высоким рейтингом составляет 1—3%, у крупных российских заемщиков — 2—5% на горизонте пяти лет в соответствии с рейтингами международных агентств.

Наименее рискованными считаются правительственные облигации в соответствующей валюте. В долларах это облигации Федерального казначейства США, в рублях — облигации федерального займа Министерства финансов РФ.

Но невозможно заработать на финансовом рынке, не принимая риск. Задача инвестора — не минимизировать риск, а выбрать для себя оптимальное соотношение риска и доходности.

Во-первых, нужно определиться для себя, какой максимальный риск вы готовы принимать. Не поленитесь поискать информацию о кредитных рейтингах и изучить ее внимательно. Например, у компаний с рейтингом «ССС» вероятность дефолта на уровне 30%.

Естественно, нужно постоянно держать руку на пульсе, следить за новостями, внимательно изучать состояние самого эмитента, анализировать возможные сценарии развития ситуации. Это тяжело и требует много времени, но интересно.

К тому же надо понимать, что полагаться исключительно на рейтинги кредитных агентств также опасно.

Во-вторых, вне зависимости от того, какие бумаги вы приобретаете, свои инвестиции нужно диверсифицировать. Я бы рекомендовал, чтобы вес каждого эмитента в вашем портфеле был не более 5—10%. Если у одного случится дефолт, в случае реструктуризации вам удастся вернуть порядка 40%. Это значит, что ваша потеря составит 3—6% от общего объема средств.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Источник: http://www.banki.ru/news/columnists/?id=10138372

Советы держателям облигаций: если случился дефолт эмитента облигаций, Современный предприниматель

x

Check Also

Роснедвижимость, Роскартографию и Росрегистрацию объединят за два года Федеральная регистрационня служба (Росрегистрация), Федеральное агентство кадастра объектов недвижимости (Роснедвижимость) и Федеральная служба геодезии и картографии (Роскартография) будут объединены в течение двух лет в единую государственную систему кадастрового учета, регистрации прав на недвижимое имущество и формирования базовых пространственных данных.

Расчетные счета индивидуальных предпринимателей включат в ССВ? Вполне вероятно, что вскоре система страхования банковских вкладов физлиц будет распространена и на расчетные счета индивидуальных предпринимателей.

В 2008 году лицензий лишились 33 банка ЦБ РФ в 2008 году отозвал 33 лицензии у банков. Об этом сообщил в Туле в беседе с журналистами директор департамента лицензирования деятельности и финансового оздоровления кредитных организаций Михаил Сухов.

Планы по налоговому администрированию на три года вперед Минфин опубликовал вчера на своем сайте доклад об основных направлениях деятельности ведомства на 2009-2011 гг. В докладе Минфин предлагает изменить методику оценки собираемости налогов.

Новый порядок выдачи «больничных» В РФ вступает в силу измененный порядок выдачи медицинскими организациями листков нетрудоспособности. Соответствующее решение утверждено приказом Министерства здравоохранения и социального развития.

Алексей Кудрин: «Скорее всего, доллар будет стоить меньше 32 рублей» Превышения доходов бюджета над расходами в следующем году не будет, заявил вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин.

C сегодняшнего дня начинают действовать повышенные пошлины на иномарки С сегодняшнего дня Россия вводит повышенные пошлины на импорт иномарок сроком на девять месяцев.

Прожиточный минимум не влияет на размер зарплаты ИФНС не вправе привлечь компанию к ответственности лишь на том основании, что зарплата ее сотрудников ниже средней по отрасли.

Штрафы и пени возьмут без суда? Председатель Верховного суда Вячеслав Лебедев выступил с сенсационной инициативой. Он предлагает без суда взыскивать с физлиц пени и штрафы.

Кризис в анекдотах Финансовый кризис способен не только разорять, но и вдохновлять. В то время как весь мир подсчитывает грядущие убытки, россияне сочиняют новые анекдоты и стихи, посвященные кризису.

Кому можно пользоваться «упрощенкой», решит ВАС РФ Сегодня президиум ВАС определит, какие компании вправе платить налоги по упрощенной системе. Прецедент будет создан по делу Новгородского стоматологического центра (НСЦ), которому новгородская инспекция ФНС отказала в переходе на упрощенку.

Как хранят деньги Путин, Медведев, Кудрин и Улюкаев Первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев, в руках которого находится валютная политика России, впервые признался, что хранит часть своих сбережений в рублях.

Рынки пока не будут переводить в капитальные здания Хозяева ларьков, фермеры, дачники и все, кто торгует на рынках в открытых павильонах, могут вздохнуть спокойно.

Роспотребнадзор собирается учить россиян открывать собственное дело Роспотребнадзор откроет «горячую линию» для консультаций населения о том, как открыть свое дело в период финансового кризиса.

Россию ждет вторая волна кризиса В пятницу первый вице-премьер Игорь Шувалов заявил, что кризис продлится не менее трех лет, из которых 2009 год будет самым тяжелым.

Что покупать — доллары или евро? Ввиду быстрого обесценения национальной валюты вопрос о рублевых сбережениях не стоит. Доллар или евро? — Вот в чем вопрос! 1. Купили и забыли Сейчас иметь валюту вместо рублей – уже хорошо.

Источник: http://calypsocompany.ru/nalogi-i-vznosy/sovety-derzhatelyam-obligacij-esli-sluchilsya-defolt-emitenta-obligacij-sovremennyj-predprinimatel

Дефолт по облигациям. Как спастии компанию от банкротства

10 февраля 2009

Евгений Дроздов, генеральный директор юридической компании «Велес Лекс»

Проблема
До октября 2009 года на российском рынке облигаций ожидается порядка 25-30 дефолтов. К особой группе риска относятся наиболее закредитованные отрасли, в первую очередь, ритейл и девелопмент.

Жертвами былой расточительности могут стать и агропромышленные холдинги, которые в последние годы активно скупали землю, используя заемные средства. Для большинства из этих компаний дефолт грозит банкротством.

Читайте также:  Как влияет деноминация на наши кошелки и зачем ее проводить - тонкости инвестиций

Решение
Задача финансового директора расплатиться по своим обязательствам до суда, не дожидаясь начала процедуры банкротства. Для обмена дефолтных облигаций можно использовать различные активы – от векселей и недвижимости в собственности компании до паев закрытых инвестиционных фондов.

______________________________

С начала 2008 года российский рынок облигаций захлестнула волна дефолтов. По данным ИК «Велес Капитал» с начала 2008 года сразу 30 эмитентов допустили дефолты по офертам, купонам и погашениям своих выпусков.  Из 33 технических дефолтов, произошедших в прошлом году, 8 имеют все шансы перерасти в реальные.

В дальнейшем аналитики прогнозируют лишь ухудшение ситуации. В первом полугодии 2009 года российским компаниям предстоит пройти порядка 192 оферт, объем выплат по которым должен достигнуть 453,6 млрд. рублей. В ближайшем будущем объявить дефолт по облигациям на общую сумму около 38 млрд рублей могут еще 20 компаний.

К особой группе риска относятся розничные сети, авиаперевозчики и трейдинговые компании. Не менее сложная ситуация сложилась и в  агрохолдингах, которые активно скупали сельскохозяйственные земли преимущественно на заемные средства.

Не могут похвастаться стабильным финансовым положением и предприятия машиностроительного сектора, которые, не обладая высокой рентабельностью, развивались в основном за счет банковских кредитов.

В течение последних лет они стремились полностью обновить основные средства, но коммерческого эффекта от переоборудования с учетом длительного производственного цикла не будет еще несколько лет.

Мнение специалиста
Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»: «Компания, допустившая реальный дефолт – банкрот. Ей остается только честно принять конкурсного управляющего и готовиться к распродаже активов.

Поэтому продуманный план действий нужен до дефолта, а не после него. Инвесторы и должники понимают, что при ставках долгового рынка 20-30 процентов можно либо потерять все, либо ждать улучшения ситуации и договариваться.

Главное, правильно построить коммуникацию и объяснить кредиторам стратегию погашения долга».

РАВНОЦЕННЫЙ ОБМЕН

Для большинства компаний, испытывающих проблемы с финансированием, дефолт по облигациям фактически означает банкротство. Спасти бизнес может лишь реструктуризация долга, например, за счет выпуска векселей или продажи наиболее ликвидных активов.

Мнение консультанта
Роман Агеев, руководитель департамента инвестиционного консалтинга «БКС Консалтинг»: «Сейчас, в условиях кризиса даже крупные заемщики испытывают сложности с прохождением оферт и погашением облигаций.

О вероятности наступления дефолта по облигациям руководство компании знает заранее, а потому может попытаться решить проблему во внесудебном порядке. Большинство эмитентов стремятся рассчитаться активами или векселями.

Желательно, приступать к переговорам с держателями бумаг еще на стадии технического дефолта, точнее с того самого момента, когда финансовый директор осознал, что не сможет расплатиться по облигациям. На этом этапе достичь договоренностей гораздо проще.

Не лишним будет обратиться за помощью к организатору выпуска, который может помочь компании в проведении переговоров с держателями облигаций, поскольку именно они размещают эмиссию».

В случае объявления дефолта эмитент и владелец облигаций могут договориться о прекращении заемного обязательства, новацией (п.1 ст. 414 ГК РФ).

Для этого необходимо соглашение сторон о замене одного обязательства другим, и сохранение того же состава участников. Такой обмен предполагает изменение либо предмета, либо способа исполнения первоначального обязательства.

Нужно отметить, что закон и судебная практика считают новацией и замену первоначального обязательства аналогичным.

Если эмитент облигаций и их держатели достигли договоренностей — они должны учитывать, что:

Мнение консултанта
Роман Агеев, руководитель департамента инвестиционного консалтинга «БКС Консалтинг»: «Большинство бумаг, по которым вероятен дефолт, сосредоточены в руках ограниченного числа держателей (не наберется и 100 держателей).

Как правило, более 10 процентами облигаций владеет не более 5 держателей. В данном случае расплатиться с держателями бумаг компания может векселями либо имуществом. В последнем случае, по договору покупки облигаций у эмитента возникают обязательства, а зачетом имущества — они погашаются.

Как только документы оформляются – происходит переход прав собственности».

Зачастую в качестве новации держателям дефолтных бумаг предлагается их обмен на векселя. Несмотря на то, что эмиссии векселей присуща меньшая степень раскрытия информации, низкая ликвидность и отсутствие регулятора и клиринга как такового, инвесторы нередко идут на уступки эмитентам.

Мнение специалиста
Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»: «Например, отсрочить дефолт, расплатившись векселями, удалось холдингу «Матрица». Ритейлер предупредил инвесторов о том, что из-за отсутствия денежных средств не сможет погасить запланированный на 10 декабря выпуск облигаций.

Дебютный выпуск на сумму 1,2 млрд рублей был размещен на ММВБ в декабре 2005 года. Вместо денег держателям облигаций были предложены полугодовые векселя, по которым предусмотрены 20 процентов годовых. За это время холдинг обещает привлечь акционерный капитал и погасить задолженность по векселям. Вообще – это распространенный подход в текущих условиях.

Отсрочив выплату долга за счет конвертации облигаций в векселя, игроки ищут стратегических инвесторов и ждут «ослабления» напряженности на кредитном рынке. Как показала практика — это эффективный инструмент. Основные риски – низкая ликвидность вексельного рынка.

Кроме того, выпуск векселей может оказать временным решением – через 3-6 месяцев их придется погашать, а это может вызвать новую волну дефолтов».

Один из способов расплатиться с держателями дефолтных облигаций вне процедуры банкротства – обменять их на активы компании.

Например, в середине 2008 года, управляющая компания «Пиоглобал Эссет Менеджмент», крупнейший держатель облигаций «Миннеско Новосибирск», предложила конвертацию дефолтных бумаг в долю в лесозаготовительных предприятиях «Миннеско».

Правда, реализовать схему так и не удалось — имущество эмитента находилось в залоге, а облигации предлагалось выкупать у держателей по 20 процентов от номинала.

Несмотря на все попытки договориться, в начале октября компания объявила о начале процедуры банкротства.

Мнение специалиста
Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»: «Замена облигаций активами компании – это наиболее реальная, после государственной помощи, мера рефинансирования компаний в средне- и долгосрочном периоде.

Другое дело, что многим кредиторам активы просто не нужны – они могут оказаться непрофильным бизнесом, отличающимся крайне низкой ликвидностью. Кроме того, сейчас компании крайне неохотно идут на уступки прав собственности.

Но в целом энергетический, сельскохозяйственный, другие сырьевые сектора, а также торговля, пожалуй, располагают сейчас весьма привлекательными активами. Речь может идти, в частности, об объектах недвижимости – земля, торговые и офисные помещения и т.д.».

Достаточно часто применяется способ, при котором инвестор со скидкой приобретает задолженность интересующего его предприятия и предъявляет всю сумму  к оплате. В дальнейшем по согласованию с  акционерами кредиторская задолженность преобразуется в  долю в бизнесе.

Несколько отличающуюся схему рефинансирования задолженности разработала компания «Держава», оказавшаяся в  затруднительном вфинансовом положении. В рамках двух оферт по дебютному выпуску облигаций «Держава» задолжала инвесторам более 500 млн рублей.

Руководство агрохолдинга предложило обменять облигации на паи закрытого паевого инвестиционного фонда недвижимости «Финам — Капитальные вложения».

Холдинг планирует передать находящиеся в собственности компании сельскохозяйственные земли в инвестиционный фонд.

Компания рассчитывает, что земельные паи будут обменяны на облигации по цене не ниже номинала. Поскольку решение о приобретении облигаций принято по соглашению с их держателями, «Держава» имеет право на свое усмотрение устанавливать цену и количество приобретаемых ценных бумаг, что не противоречит букве закона.

БАЛАНСИРУЯ НА ГРАНИ

В том случае, если переговорный процесс с инвесторами зашел в тупик, а все возможности рефинансировать задолженность давно исчерпаны – компании следует готовиться к защите собственных интересов в суде.

Положения законодательства о рынке ценных бумаг устанавливает, что эмитент обязан возвратить владельцам облигаций номинальную стоимость и выплатить купонный доход по ценным бумагам в сроки и в порядке, которые предусмотрены проспектом эмиссии.

В противном случае, владелец облигаций имеет право направить должнику требование об исполнении обязательств эмитента. Согласно п. 2 ч. 1 ст.

810 ГК РФ сумма займа должна быть возвращена эмитентом в течение 30 дней со дня предъявления держателем ценной бумаги требования о ее погашении, если решением о выпуске не предусмотрено иное.

По истечении этого срока кредитор вправе предъявить письменное требование поручителю или гаранту по обязательствам эмитента. Поручителю на исполнение соответствующих платежей также отводится 30 дней с момента получения требования держателя бумаг, если в решении о выпуске ценных бумаг не указаны другие условия.

Если же поручитель отказывается исполнить свои обязательства, владельцу облигаций ничего не остается кроме как обратиться в суд. В предмет иска по облигациям истец вправе включить следующие требования о взыскании:

Следует учесть, что даже при техническом дефолте владельцы облигаций могут требовать от эмитента (не исключая и применение судебных процедур) уплаты процентов за пользование чужими денежными средствами (ст. 395 и ст. 811 ГК РФ).

Впрочем, сам факт передачи дела на рассмотрение в суд – еще не повод для паники. В соответствии с нормами ч. 2 ст. 38 АПК РФ стороны могут урегулировать спор, заключив мировое соглашение, условия которого заносятся в протокол судебного заседания, и подписываются обеими сторонами.

В мировом соглашении могут содержаться условия об отсрочке или о рассрочке исполнения обязательств ответчиком, об уступке прав требования, о полном или частичном прощении либо признании долга, о распределении судебных расходов и иные условия, не противоречащие российскому законодательству.

Мнение консультанта
Роман Агеев, руководитель департамента инвестиционного консалтинга «БКС Консалтинг»: «Тем компаниям, которым не удалось договориться или активы которых непривликательны, следует готовиться к худшему. После выдачи исполнительного листа на имущество компании может быть наложен арест.

Правда, в случае банкротства эмитента держатели облигаций становятся кредиторами последней очереди — после сотрудников компании, бюджета и кредиторов, чей заем был обеспечен залогом. Если держателей облигаций много и все они не видят перспектив у компании и отрасли, то оттягивать свои обязательства ни один из них не станет.

Читайте также:  Как взять кредит и на этом заработать - тонкости инвестиций

Чем скорее каждый из них получит исполнительный лист, тем больше шансов на возврат денег от реализации активов».

В ЧЕМ ПРИНЦИПИАЛЬНАЯ РАЗНИЦА МЕЖДУ ТЕХНИЧЕСКИМ И РЕАЛЬНЫМ ДЕФОЛТОМ

По закону дефолтом признается неспособность эмитента выплатить проценты по облигациям или погасить их стоимость в установленный срок. Законодательство различает реальный и технический дефолт и устанавливает, что неисполнение обязательств эмитента по облигациям является существенным нарушением условий заключенного договора займа в случае просрочки:

Источник: https://veles-capital.ru/ru%2Fcompany%2Fmedia%2F10-02-2009

Одна из крупнейших МФО объявила технический дефолт по облигациям

Один из заметных игроков рынка микрофинансирования — компания «Домашние деньги» — не исполнила оферту по облигациям на 1,25 млрд руб. Инвесторы предъявили к погашению 91% выпуска. Они вправе сразу подавать в суд, говорит юрист

​«Домашние деньги», одна из крупнейших компаний на российском микрофинансовом рынке, не исполнила оферту по выпуску облигаций на 1,25 млрд руб., допустив технический дефолт.

Общая сумма предъявленных к выкупу бумаг в рамках оферты составила 1,14 млрд руб. Заявки собирались с 18 по 24 апреля, при этом в последний день было подано больше трети от всего объема — на 470 млн руб.

, следует из сообщения «Домашних денег».

Компания приняла решение не исполнять обязательство по оферте, ссылаясь на то, что более 700 млн руб.

из общего объема заявок относится к спекул​ятивным инвестициям, совершенным в первом квартале 2018 года, когда котировки бумаг компании составляли всего 30–50% от номинала.

«Выкуп облигаций по номиналу в такой ситуации организация считает несправедливым по отношению к другим инвесторам компании», — говорится в ее официальном сообщении.

В сообщении о раскрытии информации в качестве причины неисполнения «Домашними деньгами» обязательств перед владельцами ценных бумаг указано следующее: отсутствие денежных средств в необходимом объеме — 840 млрд руб., включая накопленный купонный доход.

«Домашние деньги» заявляют, что планируют провести реструктуризацию обязательств с привлечением инвесторов; в настоящий момент компания начала сотрудничать с аудиторской компанией KPMG.

Облигации на 1,25 млрд руб., по которым предусмотрена годовая оферта, были размещены в апреле 2017 года на срок пять лет (выплаты по первым четырем купонам — 18% годовых). Во вторник, 24 апреля, «Домашние деньги» выплатили купон по двум выпускам биржевых облигаций на общую сумму 139,3 млн руб., при этом компания высказывала готовность к прохождению оферты.

На грани банкротства

Технический дефолт предполагает, что компания в текущий момент по ряду причин, в частности недостатка ликвидности, допускает просрочку по платежам и не может выполнять свои обязательства перед кредиторами, поясняет партнер адвокатского бюро А2 Михаил Александров.

Но, по его словам, ситуация, когда компания отказывается от платежа, выдвигая в качестве причины «спекулятивные инвестиции», говорит о том, что она допустила дефолт не по техническим причинам, а просто отказывается таким образом от выплат.

Потому что неважно, спекулятивные это инвесторы или иные — все в одинаковом порядке могут претендовать на выплаты и требовать их через суд, подчеркивает Александров.

При объявлении технического дефолта, как правило, эмитенту дается до 30 дней на то, чтобы технический дефолт не превратился в настоящий дефолт и не привел к банкротству, уточнил юрист.

Чтобы избежать наихудшего сценария, компания может предложить кредиторам отказаться от реализации их прав, но технический дефолт не означает, что кредиторы не могут требовать погашения обязательств.

«Иными словами, если компания просрочила выплату и в проспекте эмиссии нет каких-либо оговорок, то инвесторы могут хоть с завтрашнего дня подавать иск в суд и через него требовать погашения по облигациям», — объясняет Александров.

Рынок готовился

О проблемах с долговой нагрузкой «Домашних денег» стало известно примерно полгода назад. Согласно последней отчетности компании за первое полугодие 2017 года, ее обязательства смещены в сторону краткосрочных — 9,1 млрд против 5,3 млрд руб. долгосрочных, где учтены в том числе и долги по облигациям в размере 2,25 млрд руб.

Во многом проблемы компании «Домашние деньги» связаны с тем, что банки не готовы открывать или пролонгировать действующие кредитные линии для микрофинансовых организаций (МФО), считает Ирина Хорошко, генеральный директор МФО MoneyMan, у которой в обращении тоже есть облигационные займы. «Были случаи, когда банки отказывали даже в возможности открыть корпоративный банковский счет», — отмечает она, полагая, что «Домашние деньги» делали все возможное для выполнения своих обязательств по облигациям.

«Не думаю, что технический дефолт «Домашних денег» окажет существенное влияние на микрофинансовый рынок», — говорит Антон Зиновьев, основатель онлайн-сервиса автозайма CarMoney, также занимавшего на облигационном рынке.

«Мы общаемся с нашими кредиторами и не видим паники, потому что они оценивают конкретные компании, а не их организационно-правовую форму», — отмечает он.

Если у одной из МФК есть проблемы, это не значит, что остальные участники также испытывают их, все-таки инвестируют не просто в МФК, а в конкретные компании с определенными моделями бизнеса, подчеркнул Зиновьев, допуская, что на инвесторов, менее погруженных в микрофинансовый рынок, факт дефолта «Домашних денег» может оказать влияние.

На то, что технический дефолт по облигациям «Домашних денег» не окажет большого влияния на рынок МФО, надеется и заместитель директора саморегулируемой организации «Микрофинансирование и развитие» (СРО «МиР», в нее входят и «Домашние деньги») Андрей Паранич.

«Вероятность этого события обсуждается уже в течение полугода, и инвесторы к этому готовы, — поясняет он. — Это тот факт, который не произошел внезапно, ситуация с долгами компании давно обсуждается на форумах, ее котировки публичны».

Предварительные разговоры с компаниями — эмитентами облигаций свидетельствуют о том, что массовый уход инвесторов с микрофинансового рынка маловероятен, заключил Паранич.

Что представляют собой «Домашние деньги»

ООО «Домашние деньги» основано в 2007 году, работает в 76 российских регионах. Объем выданных займов превышает 30 млрд руб. По данным СПАРК, конечным бенефициаром 100% «Домашних денег» является Евгений Бернштам, занимающий должность председателя совета директоров компании.

По оценкам СРО «МиР», на «Домашние деньги» в сегменте займов физическим лицам (installment) приходится около 20–23% от общего портфеля выданных займов; в целом по микрофинансовому рынку («займы до зарплаты», займы физлицам, займы для бизнеса) доля компании составляет менее 10%.

Источник: rbc.ru

Источник: http://daily-finance.ru/dengi/odna-iz-krypneishih-mfo-obiavila-tehnicheskii-defolt-po-obligaciiam.html

Как не потерять деньги на облигациях?

Облигации традиционно считаются высоконадежными долговыми ценными бумагами, в которые можно смело вкладывать большие средства.

Второе важное их преимущество заключается в том, что в момент покупки известен размер будущего дохода, по крайней мере, инвесторы довольно точно могут просчитать диапазон возможной прибыли.

Поэтому консервативные состоятельные люди охотно вкладываются в облигации, особенно когда хотят иметь твердую гарантию сохранности капитала и устраивает получение дохода в формате купонных выплат.

Однако случается, что инвесторы теряют свои деньги и на облигациях. Рассмотрим основные причины, почему так происходит.

Досрочное погашение

При покупке облигации не составляет труда подсчитать ее доходность к погашению, поскольку изначально известна цена покупки, точный размер купона и срок погашения эмитентом по номиналу.

Если вдруг деньги срочно понадобились ранее этого срока, нужно будет продавать бумагу по рыночной цене, в большинстве случаев при этом приходится уступать значительную сумму.

Избежать столь неприятной ситуации можно, если вкладываться в облигации с расчетом, чтобы без проблем додержать их до погашения.

Колебания валютного курса

При планировании в будущем больших расходов в долларах, например на оплату образования, важно учитывать, что тело рублевых облигаций может за несколько лет заметно обесцениться в американской валюте. Тут многое зависит от нефтяных цен и прочих факторов.

Дефолт эмитента

Перед покупкой облигаций стоит внимательно присмотреться к эмитенту: изучить финансовую отчетность, кредитный рейтинг и проч. Чем больше доходность, тем, как правило, рискованнее вложения.

Компания со стабильным финансовым положением всегда сможет привлечь средства под небольшие проценты.

А эмитент, который столкнулся с серьезным кризисом, будет готов привлекать заимствования на более выгодных для инвесторов условиях, но не факт, что он сможет рассчитаться по своим обязательствам.

Изменение процентных ставок

Когда процентные ставки ведущих центробанков мира растут, стоимость облигаций но вторичном рынке тоже идет в гору, и наоборот. Высокие процентные ставки мотивируют грамотных инвесторов к покупке более длинных облигаций, чтобы получать высокую доходность длительный период времени. И наоборот, если случилось снижение ставок, то в долгосрочные бумаги вкладываться не выгодно.

Инфляционный риск

Фактор инфляции в длительном промежутке времени может крайне негативно отразиться на инвестициях в облигации. В период небольшой инфляции покупка долгосрочных бумаг с вполне приемлемой доходностью может привести к резкому снижению покупательской способности основного тела облигаций к моменту погашения.

Досрочное погашение эмитентом

Нередко эмитент в проспекте эмиссии прописывает условия досрочного погашения облигаций, при этом указывается определенная дата и цена. Инвестору важно внимательно ознакомиться с этими условиями, чтобы не попасть в ситуацию, когда эмитент через месяц идет на погашение бумаг по низкой цене.

Перегруженность портфеля бумагами одного эмитента

Данный критерий больше относится к рискам всего инвестиционного портфеля. В целях диверсификации не рекомендуется допускать, чтобы доля облигаций одного эмитента превышала 5-7% всего капитала. Неприятности любого отдельно взятого эмитента не должны привести к финансовой катастрофе инвестора.

Ликвидность

Перед покупкой облигаций стоит разузнать, как котируются приглянувшиеся бумаги на вторичном рынке. Такой подход себя оправдывает с учетом того, что порой возникает нежелательная ситуация, в которой приходится принимать решение о продаже облигаций до погашения. При этом желательно хотя бы избежать убытков.

Источник: https://www.exocur.ru/kak-ne-poteryat-dengi-na-obligatsiyah/

Ссылка на основную публикацию